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Դδ֪ ʱ䣺2023-03-04 23:37

西南证券:维持安踏体育买入评?目标?37.55港元

€€西南证券发布研究报告称,维持安踏体育?2020)€买入€评级,目标?37.55港元,长期来看公司竞争优势仍十分稳固,市占率有望持续提升。展望来看:1)运动鞋服是高成长€赛道,率先受益于消费复苏€?)运动鞋服是竞争格局较优赛道,集中度高且优势企业稳定性强,未来研发实力雄厚的头部企业市场份额或持续提升€?)公司三道增长曲线齐头并进,护城河稳固€?/p>

€€西南证券主要观点如下?/strong>

€€优质赛道前景广阔,国产品牌持续崛起€?/strong>

€€运动鞋服是持续增长动能强且集中度高的优质赛道,展望来看国内运动鞋服高景气将延续:1?021年国内人均运动鞋服消费金额为40.1美元,参照主要发达国家仍?.4倍以上增长空间€?/p>

€€2)政策推进叠加居民健康意识增强背景下,国内运动参与率持续提升?021年我国每周参?′上体育锻炼人数比例为67.5%,较2014年提?8.5pp?/p>

€€3)运动时尚潮流方兴未艾,进一步推动居民对运动鞋服消费偏好提升?021年我国运动鞋服占服装行业整体比重?3.4%,相较德?日本/美国仍分别有5.1pp/5.7pp/24.3pp提升空间。国货崛起的势头进一步推动了国内运动品牌增€快于运动服饰整体增速€?/p>

€€安踏多品牌矩阵成型,新增长动力显著€?/strong>

€€公司是全球领先的运动鞋服巨头?022H1实现营收259.7亿元,同比增?3.8%,超过NIKE成为国内市占率第€的运动鞋服公司€展望来看,公司多品牌齐头并进,护城河稳固:1)主品牌方面,近年来业绩增长稳健?8-21年主品牌复合增€为18.8%?021年在国内市场份额?.3%,为国产第一大品牌€公司继续发力打造极致价值产品,不断深化DTC改革和门店升级,市场份额有望进一步提升€?/p>

€€2)FILA作为第二大增长曲线,凭€精准定位运动时尚,构筑差异化优势叠加渠道端高效运营,近年来业绩表现亮眼?018-2021年FILA营收GAGR?6.9%?021年在国内市场份额?.9%;展望来看,FILA通过聚焦高尔夫网球等小众高端品类,发力提升专业产品占比,并持续整改低效门店,推动门店升级,带动客单价与店效增长,有望快€走出低谷迎来复苏€?/p>

€€3)户外运动品牌群方面,Descente精准′高端滑雪运动,Kolon打€中高端户外生活方式,Amer sports拥有始祖鸟在内的众多高端品牌,在产品力€品牌认可度等方面优势突出,渠道拓展空间大,成为公司强大的增长新动能?/p>